中信建投：国产乳品深加工布局进程加速 B端需求扩张推进国产化代替

来源：bob棋牌    发布时间：2025-09-24 07:17:05

　　中信建投601066）发布研报称，国内原奶供需失衡，奶源相对过剩，国内外奶价倒挂，液奶需求相对疲软，而深加工产品具有更高的附加值和更长的保质期，国产化代替有用平抑世界奶价和缓解奶源过剩压力，奶酪、稀奶油、黄油等深加工品类成为职业新增加点。估计奶酪、稀奶油、黄油B端规划超260亿元，烘焙、现制茶饮、西餐赛道高景气驱动乳品深加工B端需求高增加，而且奶酪、黄油、稀奶油是产品立异、丰厚风味的重要挑选，国产品牌加速B端战略布局，国产代替正当时。

　　国内原奶供需失衡，奶源相对过剩，国内外奶价倒挂，液奶需求相对疲软，而深加工产品具有更高的附加值和更长的保质期，国产化代替有用平抑世界奶价和缓解奶源过剩压力，奶酪、稀奶油、黄油等深加工品类成为职业新增加点。国产品牌以超高的性价比、本乡供应链、商场服务才能为中心竞赛力，跟着奶源质量提高、深加工研制技能打破、出产经历的堆集继续缩小与进口距离，未来国产品牌有望完成规划与比例的双提高。

　　中信建投估计2024年奶酪、稀奶油、黄业规划算计打破350亿，其间除了奶酪零售端，进口品牌占有首要比例，而国产企业加速产能建造，在建或新投产产能估计超越70万吨。若未来产能利用率别离到达30%、50%、70%，假定以8倍折算为生鲜乳，将别离消化生鲜乳168万吨、280万吨、392万吨，有用支撑国内乳制品需求。

　　奶酪方面，国内消费以再制奶酪为主，其质料原制奶酪产值国产占比仅14%；C端从单一儿童奶酪棒向更多场景延伸，培养成人奶酪、家庭餐桌佐餐等场景，妙可蓝多600882）、伊利等国产品牌影响力强；B端妙可蓝多、伊利均推出国产干酪产品，保持较高增速扩张。

　　稀奶油方面，国产首要玩家是传统乳企和烘焙质料供货商，别离具有质料优势和产品研制优势。健康化需求促进动物奶油代替(现在需求量人工：动物为3.2：1)，降本增效诉求提高国产占比。新国标将于2026年施行，B端客户供应链稳定性诉求强，利好国内头部品牌。

　　黄油方面，高增加小赛道，B端需求量保持双位数增加，C端开端拓宽佐餐赛道。

　　中信建投估计奶酪、稀奶油、黄油B端规划超260亿元，烘焙、现制茶饮、西餐赛道高景气驱动乳品深加工B端需求高增加，而且奶酪、黄油、稀奶油是产品立异、丰厚风味的重要挑选，国产品牌加速B端战略布局，国产代替正当时。

　　烘焙赛道，跨界餐饮店、商超短保类烘焙成为职业重要驱动力，传统饼房规划仍在扩张，新品含乳率、含乳脂率稳步提高(2025年1-4月新品含乳率57.2%，其间含乳脂率76.3%)，立高360pro等产品为国产代替翻开商场空间。

　　现制饮品赛道，依据灼识咨询，2024年-2028年现制茶饮、现制咖啡商场规划估计复合增加15.8%、18.5%，饮品工业经过奶酪、黄油丰厚口味，如生酪拿铁、黄油拿铁等品类渐渐的变成为战略单品，而且仍在品类浸透期，估计乳品需求量开端上涨快于职业全体。西餐赛道，西式快餐职业仍在快速扩张，职业下沉空间较大(特别披萨等品类)。

　　国内外奶价倒挂、国内液奶需求不振，乳品深加工作为职业新增加点，且B端需求量开端上涨继续向好，国内乳企加速布局相关产能建造。国内企业有望凭仗植根于本乡的供应链才能、商场服务才能，以更具性价比的产品，国产化代替空间巨大。

　　标的引荐：妙可蓝多(600882.SH)：国内奶酪职业龙头，产能、技能优势相对显着，与蒙牛构成协同，B端服务才能提高。伊利股份600887）(600887.SH)：职业大龙头，具有品牌、途径、奶源、研制等方面优势，国内新西兰双基地，本钱管控才能强，产品的质量相对更优。立高食物300973）(300973.SZ)：专业烘焙质料供货商，烘焙范畴客户根底深沉，继续拓宽茶饮类客户，360Pro国产稀奶油先发优势明显，未来继续完善产品矩阵，与飞鹤深度协作探究国产质料代替与高端产品，在国产稀奶油范畴具有竞赛优势。